长城基金：A股平稳跨月，央行积极信号频出

12月的第一个周报~本周市场情绪经历了头部智驾车企合作利好、11月制造业PMI稳中有缓等因素的催化，延续震荡调整。整体来看，全周上证指数下跌0.31%，深证成指下跌1.21%，创业板指下跌0.60%。本周北上资金累计加仓逾16亿元，其中受海外美联储表态偏鸽的影响，周四单日净流入超85亿元，创下8月份以来新高。

板块方面，本周煤炭（+3.04%）和社会服务（+2.98%）领涨。近期煤炭行业基本面供需关系边际走强，煤价调整风险充分释放。从供给端来看，年末安全形势紧张，煤炭供应持续收紧；从需求端来看，随天气转冷，居民用电、供暖需求逐渐增加，库存消化有所提速。供需两端合力带动煤炭板块走强。社会服务方面，上周外交部宣布试行扩大单方面免签国家范围，对欧美及东南亚地区6个国家持普通护照人员实行单方面免签政策，将刺激入境需求修复，提振酒店餐饮、旅游景区板块表现。

宏观方面，2023年1-10月规上工企利润累计同比下降7.8%，降幅较1-9月收窄1.2个百分点。其中，10月单月同比2.7%，在高基数下延续正增长但斜率放缓。从收入来看，10月同比为2.9%，好于前值2.16%。

11月制造业PMI为49.4%，经济修复阶段性放缓；非制造业商务活动指数扩张步伐有所放缓，但仍处于扩张区间。综合PMI产出指数为50.4%，显示我国企业生产经营总体继续扩张。从重点行业看，新动能较快增长，高技术制造业PMI及装备制造业PMI均较上月回升，反映出经济结构处于优化进程。

政策面及消息面上均有积极信号释放。第一，央行发布三季度货币政策执行报告，提出要进一步降低实际贷款利率、坚决防范汇率超调风险、落实好对房地产的金融支持等。第二，央行等8部门发布25条举措，再次强调了国家对民营企业金融服务的支持，进一步助力民营经济发展壮大。第三，央行行长在香港金融管理局―国际清算银行高级别会议上就我国经济基本面、货币政策、房地产与地方债风险发表讲话，表态积极。

海外方面，美联储褐皮书显示，美国经济活动总体有所放缓，“未来6至12个月的经济前景预期有所减弱”。美国商务部最新数据显示，10月核心个人消费支出（PCE）价格指数创2021年4月来最小同比涨幅；10月实际个人消费支出环比增速较上月放缓。这表明美国经济正步入低速增长阶段。市场关于美联储降息的预期再度升温。

策略配置方面，当前A股市场有望迎来基本面与风险偏好的双重修复。因此短期来看，建议关注政策宽松、温和复苏环境下基本面有望先行改善的行业，如家电、工业金属等。中长期建议持续关注科技板块，包括华为产业链、智能化链条、医药板块等。

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